因此，今日貴人鳥(niǎo)發(fā)布的凈利潤(rùn)下跌17%的半年財(cái)報(bào)，才格外的引人關(guān)注。
8月29日，AND1在國(guó)內(nèi)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)方、虎撲體育的投資基友貴人鳥(niǎo)股份有限公司(603555.SH)公布期中考成績(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年貴人鳥(niǎo)營(yíng)收15.79億元，同比增長(zhǎng)55%，但凈利潤(rùn)卻降幅達(dá)17%至1.29億元。中報(bào)當(dāng)日，貴人鳥(niǎo)股價(jià)報(bào)收22.46元，漲幅1%。
圖表整理自貴人鳥(niǎo)2017年中期報(bào)告
雖然不能與安踏、李寧等國(guó)產(chǎn)巨頭相提并論，但近年來(lái)，貴人鳥(niǎo)已決心由傳統(tǒng)服飾零售商向體育產(chǎn)業(yè)挺進(jìn)，因此，評(píng)判貴人鳥(niǎo)的轉(zhuǎn)型之路，必須以體育產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)判。
然而，這種轉(zhuǎn)型在很大程度上是由資本杠桿撬動(dòng)，主營(yíng)的鞋服業(yè)務(wù)、體育產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)目前結(jié)構(gòu)如何、未來(lái)前景如何，還需要我們從其2017年中期財(cái)報(bào)的幾個(gè)細(xì)節(jié)中尋找答案。
營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)，利潤(rùn)為何反而下降?
看到貴人鳥(niǎo)的這份財(cái)報(bào)，第一個(gè)問(wèn)題就是：為什么營(yíng)業(yè)額與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)相反而行?
用財(cái)務(wù)語(yǔ)言簡(jiǎn)言之，即高營(yíng)收主要由高成本帶動(dòng)，利潤(rùn)率低，而利潤(rùn)率高的業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)乏力，最終導(dǎo)致整體利潤(rùn)空間收窄。具體到貴人鳥(niǎo)業(yè)務(wù)來(lái)看，利潤(rùn)增長(zhǎng)降幅的原因在于其對(duì)收購(gòu)公司的財(cái)務(wù)并表。
自去年10月起，貴人鳥(niǎo)相繼收購(gòu)線下運(yùn)動(dòng)鞋服零售商杰之行、線上零售商名鞋庫(kù)以及西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司 The Best Of Your Sports。這三家公司財(cái)報(bào)被并表后，貴人鳥(niǎo)營(yíng)業(yè)額得到顯著拉升。
但與此同時(shí)，貴人鳥(niǎo)收購(gòu)后的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用也水漲船高，其中就包括對(duì)AND1品牌的團(tuán)隊(duì)搭建費(fèi)用，加上公司在體育投資領(lǐng)域尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益，共同導(dǎo)致了本期凈利潤(rùn)的下滑。
在并表前，貴人鳥(niǎo)2016年的收入主要來(lái)自單一的貴人鳥(niǎo)主品牌的批發(fā)銷(xiāo)售。并表后，貴人鳥(niǎo)的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元，杰之行、名鞋庫(kù)的多品牌線上線下零售及招商代運(yùn)營(yíng)對(duì)貴人鳥(niǎo)整體收入貢獻(xiàn)很多。
報(bào)告期內(nèi)，貴人鳥(niǎo)共營(yíng)收15億多，其中運(yùn)動(dòng)鞋服就貢獻(xiàn)了14.89億元。值得一提的是，在收購(gòu)杰之行和名鞋庫(kù)后，貴人鳥(niǎo)順勢(shì)獲得耐克、阿迪達(dá)斯、UA、李寧、匡威、彪馬、新百倫等品牌的代理業(yè)務(wù)，此項(xiàng)收入期內(nèi)共計(jì)6.95億元。
主要覆蓋國(guó)內(nèi)三四線市場(chǎng)的貴人鳥(niǎo)主品牌，期內(nèi)同比下降16%至8.53億元，業(yè)績(jī)堪憂。而且，需要注意的是，在國(guó)際大牌擁擠一二線城市的背景下，國(guó)產(chǎn)四大品牌都在或主動(dòng)或被動(dòng)地向三四線城市下沉，屆時(shí)貴人鳥(niǎo)的市場(chǎng)規(guī)模勢(shì)必遭到?jīng)_擊。
布局廣泛改名失敗，自身品牌增長(zhǎng)乏力仍是頑疾
從財(cái)報(bào)來(lái)看，貴人鳥(niǎo)收入來(lái)源單一的風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)得以緩解，然而，貴人鳥(niǎo)主品牌的增長(zhǎng)乏力也很難被掩蓋：自主品牌動(dòng)力不足，后續(xù)的業(yè)務(wù)布局及擴(kuò)張能持續(xù)多久?尤其是當(dāng)后續(xù)布局和擴(kuò)張與主營(yíng)自品牌漸行漸遠(yuǎn)的時(shí)候。
上年同期，貴人鳥(niǎo)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部來(lái)源于貴人鳥(niǎo)品牌鞋服的線下銷(xiāo)售，而報(bào)告期內(nèi)，公司享有名鞋庫(kù)線上銷(xiāo)售的全部收入，實(shí)現(xiàn)線上銷(xiāo)售收入 2.12億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 13.50%;在直營(yíng)的線下渠道上，上年同期，貴人鳥(niǎo)僅享有4 家貴人鳥(niǎo)直營(yíng)店面的零售收入，而報(bào)告期內(nèi)，新增杰之行在直營(yíng)零售終端的收入，使公司實(shí)現(xiàn)直營(yíng)店面銷(xiāo)售收入3.45億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 22.16%。
今年三月，貴人鳥(niǎo)提出將公司更名為“全能體育股份有限公司”，消息一出就立即受到關(guān)注，“全能體育”四字被認(rèn)為是貴人鳥(niǎo)全力向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的總號(hào)角。但在一天后，“全能體育”便在董事會(huì)全票否決中偃旗息鼓。
而貴人鳥(niǎo)此前對(duì)于向體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的初步轉(zhuǎn)型，也受到了市場(chǎng)質(zhì)疑。
就此，市場(chǎng)分析人士程偉雄的觀點(diǎn)較有代表性，他認(rèn)為：
“貴人鳥(niǎo)轉(zhuǎn)型更多聚焦在了資本層面，在主業(yè)經(jīng)營(yíng)、品牌建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新，特別是體育品牌產(chǎn)品的功能訴求上做得不夠，比如渠道方面，關(guān)店數(shù)量反而比開(kāi)店數(shù)量多，說(shuō)明其戰(zhàn)略導(dǎo)向已不再在主品牌上，而是利用貴人鳥(niǎo)上市公司的品牌做其他事情，把主業(yè)忽略了，這是一種短期行為，真正發(fā)掘企業(yè)長(zhǎng)期有效的價(jià)值還是需要回歸初心。”
廣泛投資文體，但走的遠(yuǎn)也要記得從何出發(fā)
那么，我們不妨來(lái)看看目前貴人鳥(niǎo)的體育投資格局都包括哪些內(nèi)容?
據(jù)生態(tài)圈記者不完全統(tǒng)計(jì)，貴人年通過(guò)其投資平臺(tái)，對(duì)競(jìng)彩付費(fèi)閱讀APP、專(zhuān)業(yè)足球裝備零售商、運(yùn)動(dòng)健身科技應(yīng)用、電競(jìng)主播及職業(yè)戰(zhàn)隊(duì)經(jīng)紀(jì)，女性運(yùn)動(dòng)服飾品牌等領(lǐng)域的公司進(jìn)行投資，其中還包括對(duì)“暴走的蘿莉”，“怪力少女”等網(wǎng)紅進(jìn)行了投資。
此前，最為重磅的也是眾所周知的消息是，貴人鳥(niǎo)今年年初擬以27億元認(rèn)購(gòu)高端健身俱樂(lè)部康威健身全部股權(quán)，但在監(jiān)管部門(mén)趨嚴(yán)的把關(guān)政策下，該交易至今前途未卜。
不要因?yàn)樽叩锰h(yuǎn)而忘記為什么出發(fā)。貴人鳥(niǎo)的投資布局最終收益幾何，目前恐難預(yù)料，但結(jié)合其一系列投資和目前主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀看，貴人鳥(niǎo)的籬笆遠(yuǎn)沒(méi)有扎緊：主品牌增速不高，新近納入的AND1品牌目前還處前期投入階段，鞋服品牌的代理業(yè)務(wù)也還要面臨利潤(rùn)率及供應(yīng)商的不確定性;投資標(biāo)的的收割遙遙無(wú)期······
從安踏、李寧、361等品牌的戰(zhàn)果來(lái)看，體育用品業(yè)本身仍然具備著很廣闊的空間，像探路者那樣回顧品牌或許才是戰(zhàn)略調(diào)整應(yīng)有的方向。畢竟，在諸多不確定性面前，扎牢已經(jīng)確定的事情更重要，那就是——為消費(fèi)者提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的貴人鳥(niǎo)主營(yíng)產(chǎn)品。
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