行業整體：根據Wind數據，機械行業343家上市公司20Q3收入同比增長22.3%;歸母凈利潤同比增長52.7%，增速較Q2提升1.4pct，行業整體呈現加速增長。Q3毛利率、凈利率穩中有升，同比分別提高0.1/1.3pct。Q3預收賬款同比增長19.1%、存貨同比增長11.1%，后續業績依然具備強勁支撐。
基建地產能源鏈條：基建地產投資鏈條對政策、資金具有較高敏感度。當前，財政力度加大、貨幣偏于寬松，是比較明確的政策方向。在此背景下，基建地產鏈受益明顯，工程機械銷量加速。根據工程機械協會數據，20Q3中國挖機總銷量為6.61萬臺，同比增長57.39%。軌道交通裝備、電梯等行業也在本輪基建地產的旺盛需求中明顯受益。
制造業鏈條：根據國家統計局數據，2020年1-9月制造業固定資產投資完成額同比下滑6.5%，降幅逐月收窄。顯示制造業整體投資逐級加速復蘇。制造業投資表現更為積極，相關通用設備和專用設備景氣度逐漸上行。我們判斷目前仍處于復蘇前期，后續復蘇力度與持續性值得期待。
出口及服務鏈條：在國內疫情基本控制、海外復工推進的背景下，我們預計海外經濟環比改善的趨勢仍會持續，從機械角度來看，需求已從沖擊往修復發展，從而帶動出口型公司的需求。在為制造業賦能的背景下，以檢測業務為代表的服務廠商業績也得到修復，預計未來將進一步驗證成長邏輯。
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