真是狠了心了!央行稱，隨著月末時(shí)點(diǎn)臨近，財(cái)政支出力度進(jìn)一步加大，對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期后銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，3月30日不開展公開市場(chǎng)操作。
真是下狠手了!季末MPA考核與如一把利劍，市場(chǎng)資金價(jià)格緊張也在情理之中。
真是要死給你看了!今天股市債市樓市商品市場(chǎng)全面冷卻，上演“死給你看”!
今天央行繼續(xù)保持定力，不出手。連續(xù)5天的資金凈回籠，就讓市場(chǎng)如坐針氈，火燒眉毛。
不給錢，我就死給你看!上一次跪求，這次直接就要死給你看。今天，國(guó)債逆回購(gòu)利率大幅飆升，上海交易所1天期國(guó)債逆回購(gòu)利率GC001最高到32%，真是高利貸了。這么高利率的資金用來做什么?
在高庫存、高杠桿和幾乎所有資產(chǎn)高估值的大環(huán)境里，貨幣政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變正在攪動(dòng)著巨大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性吃緊不僅是讓股市持續(xù)承壓，而且讓債、股、樓、商等資產(chǎn)價(jià)格全面冷卻。
2016年放蕩不羈的資金把美林時(shí)鐘吹成了電風(fēng)扇，今年被“婆婆”穿上小鞋，而且不斷被罰站的市場(chǎng)資金，沒有力氣繼續(xù)吹，電風(fēng)扇開始慢了下來，甚至間歇性停工。要是“婆婆”再厲害點(diǎn)，直接把你電風(fēng)扇凍成電冰箱!
1、是央媽?還是婆婆?
今天是央行連續(xù)第5天暫停公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，單日有回籠資金400億元，5日累計(jì)已回籠資金2900億元。
央行稱，隨著月末時(shí)點(diǎn)臨近，財(cái)政支出力度進(jìn)一步加大，對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期后銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，3月30日不開展公開市場(chǎng)操作。
相對(duì)于上周，銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)的市場(chǎng)資金供求高度不均衡、價(jià)格飆升的情形而言，這次交易所間資金拆借價(jià)格走高更為突出。上交所1天期國(guó)債逆回購(gòu)利率GC001最高到32%;深交所隔夜逆回購(gòu)利率也一度觸及26.81%。
這么高的利率，這是銀行啊!和民間的高利貸也差不多了。不給錢就死給你看，資金就是這么任性，就是上漲得嚇人。這和清明有關(guān)，而且考慮到季末考核MPA，市場(chǎng)資金價(jià)格緊張也在情理之中。
但是在收盤的最后半個(gè)小時(shí)里，婆婆心軟了，又給撒了一把錢。資金價(jià)格上反映明顯，隔夜國(guó)債逆回購(gòu)利率立刻跳水到了14.95%。而深交所隔夜逆回購(gòu)利率也跳到8.5%。
前后半個(gè)小時(shí)，資金價(jià)格就差了一大截。但是長(zhǎng)期資金價(jià)格看，并沒有短期資金這么樂觀。1年期銀行間人民幣利率互換(IRS)和6個(gè)月銀行質(zhì)押式回購(gòu)利率仍然在繼續(xù)走高。
1、國(guó)債逆回購(gòu)價(jià)格大幅飆升
國(guó)債逆回購(gòu)利率飆升，上交所GC001利率開盤報(bào)23%，日內(nèi)漲幅超209.63%，最高利率達(dá)到32%;深交所隔夜逆回購(gòu)利率R-001最高觸及26.81%，創(chuàng)今年最高記錄
2、銀行間人民幣利率互換走高
今日晚盤資金面的寬松，讓七天回購(gòu)定盤利率下滑到3.11%附近，下跌39BP。但是長(zhǎng)期利率IRS卻仍在繼續(xù)上漲，6個(gè)月的IRS已經(jīng)報(bào)價(jià)在3.52%。
這也說明，長(zhǎng)期資金價(jià)格并沒有明顯回落，仍在繼續(xù)走高。
3、銀行間市場(chǎng)部分押式回購(gòu)利率回落
1天期和7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率回落，但是14天期和1個(gè)月期的價(jià)格仍然在繼續(xù)上升。
4、隔夜Shibor走低
隔夜拆借利率價(jià)格也是同樣走低，跌1.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.5070%;7天期Shibor漲1.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.8210%;1個(gè)月期跌1.12個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.3843%;3個(gè)月期跌1.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.3995%。
2、市場(chǎng)上演“死給你看”
一是股市資金繼續(xù)出走：
央行連續(xù)5天暫停公開市場(chǎng)資金凈投放，國(guó)債逆隔夜回購(gòu)利率飆漲至近兩月新高，貨幣政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變已不言自喻，市場(chǎng)流動(dòng)性吃緊讓股市持續(xù)承壓。
上證綜指昨日跌至20日均線，今天開盤即告失守，盤中市場(chǎng)走勢(shì)并無收復(fù)意愿顯現(xiàn)。而且今天次新股整體跌幅較大，也是反映出市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒，投機(jī)者無意繼續(xù)炒作交易。
二是農(nóng)產(chǎn)品期貨領(lǐng)頭下跌：
根據(jù)文華財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)，今天商品期貨市場(chǎng)流出資金11.8億元。文華商品指數(shù)下跌0.26%，報(bào)價(jià)在148.56。從今年2月13日高點(diǎn)161.59下跌資金，商品整體已經(jīng)下跌了近7%。
其中，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格跌幅顯著大于工業(yè)品價(jià)格，成為這波下跌的重要特征。
三是國(guó)債價(jià)格全線下跌，市場(chǎng)樂觀情緒在消退：
截至今天收盤，十年期債1706合約跌0.23%;五年期債1706合約跌0.05%。
3、32%的資金拆借用來干啥?
32%，這么高的資金價(jià)格，用來干啥?
其實(shí)我們看到銀行間資金價(jià)格1天期的才在2.5%，這個(gè)數(shù)據(jù)說明銀行間流動(dòng)性還是不錯(cuò)的，總量適中。那這些錢都流到哪里去了呢?
光大證券(15.43 +0.06%,買入)(11.96 -0.33%)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)：
銀行寬松是因?yàn)樨?cái)政持續(xù)支出，非銀缺錢是因?yàn)镸PA。在MPA考核壓力下，銀行向非銀供給資金的意愿明顯下降，導(dǎo)致非銀在銀行間融資困難，因此這類機(jī)構(gòu)更愿意轉(zhuǎn)移至交易所融資。
從上圖來看，銀行間資金價(jià)格在最近幾天是走低的，但是交易所間資金價(jià)格明顯在上升。這也顯示，非銀行機(jī)構(gòu)，主要是產(chǎn)業(yè)部門在加大對(duì)于交易所資金的拆借力度。
其實(shí)，從這幾天，企業(yè)債務(wù)紛紛出現(xiàn)問題，也能看出高杠桿企業(yè)相當(dāng)缺錢。近期就有東北的輝山乳業(yè)(0.42 +0.00%)，還有山東鄒平四家企業(yè)。有報(bào)道認(rèn)為，“齊星集團(tuán)光一級(jí)互保圈就達(dá)百億，外面二級(jí)互保圈更是在百億到千億級(jí)別”。
天風(fēng)證券：
現(xiàn)在雖然國(guó)企盈利不錯(cuò)，但這都是漲價(jià)帶來的，反而會(huì)惡化中下游小企業(yè)，中小企業(yè)生存壓力越來越大，所以現(xiàn)在是“大企業(yè)入春，小企業(yè)過冬”。甚至一些大的民營(yíng)企業(yè)也壓力巨大。
這幾年，企業(yè)成本上升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大，眼下上游原材料漲價(jià)更是雪上加霜。危機(jī)往往最先反映在最薄弱的環(huán)節(jié)，一些高杠桿的企業(yè)，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)巨大，稍有風(fēng)吹倒動(dòng)就火燒連營(yíng)。
4、高杠桿企業(yè)借錢成本在提高
受到齊星集團(tuán)資金鏈斷裂和其地區(qū)信用債遭受拖累，宏橋鋁業(yè)、魏橋鋁電多只短融、超短融利率一度飆升逾300bp報(bào)9.5%，而交易所債券市場(chǎng)的相關(guān)信用債利率也全面上漲。
從發(fā)行收益率看，信用債1年期AAA、AA+、AA品種從去年10月底至今分別上升了130、187、190BP，3年期的AAA、AA+、AA品種從10月底至今分別上升了115、85、160BP，融資成本抬升明顯。
興業(yè)證券(7.65 +0.00%,買入)分析師黃偉平：
當(dāng)前產(chǎn)業(yè)債發(fā)行的資金需求主要因?yàn)榈狡趦攤鶋毫^大。2017年產(chǎn)業(yè)債到期量達(dá)到2.7萬億，考慮到期后，凈融資可能難有明顯新增。
還有一個(gè)就是流向房產(chǎn)。
由于政府不斷壓縮流向地產(chǎn)的資金，使得地產(chǎn)對(duì)于資金相當(dāng)饑渴。
根據(jù)穆迪29日公布的報(bào)告顯示，近來房貸在新增銀行貸款中的比重提高，以房產(chǎn)作為其他貸款抵押物的風(fēng)險(xiǎn)上升，影子銀行作為房地產(chǎn)行業(yè)資金供應(yīng)方的作用增強(qiáng)，這些因素都加大了金融體系應(yīng)對(duì)來自房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)沖擊的脆弱性。2016年國(guó)內(nèi)銀行對(duì)房地產(chǎn)的總敞口可能在54萬億-72萬億元，相當(dāng)于銀行總資產(chǎn)的24%-31%。
5、電風(fēng)扇要變成電冰箱?
從上面股市、商品、債市上看，當(dāng)然還有沒有列出，但是大家都知道的樓市，都面臨資金價(jià)格全面提高，從而出現(xiàn)急速冷凍的局面。
在高庫存、高杠桿和幾乎所有資產(chǎn)高估值的大環(huán)境里，貨幣政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變正在攪動(dòng)著巨大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性吃緊不僅是讓股市持續(xù)承壓，而且讓債、股、樓、商等資產(chǎn)價(jià)格全面冷卻。
天風(fēng)首席劉煜輝：
流動(dòng)性顧名思義就是要流動(dòng)起來才是水。債和樓受限，不活動(dòng)了，對(duì)應(yīng)的這可是債務(wù)資金鏈崩緊。借錢活命的人多了，有點(diǎn)兒像池子中活水口堵死了，不流動(dòng)了，就只消耗池中死水了(大家要出來借錢活命)，這是變壞了。除非媽媽把水籠頭擰開，足額補(bǔ)上債和樓活動(dòng)時(shí)所創(chuàng)造的貨幣缺口。
2016年放蕩不羈的資金把美林時(shí)鐘吹成了電風(fēng)扇，今年被“婆婆”穿上小鞋，而且不斷被罰站的市場(chǎng)資金，沒有力氣繼續(xù)吹，電風(fēng)扇開始慢了下來，甚至間歇性停工。要是央行去杠桿政策真正實(shí)施的更嚴(yán)厲點(diǎn)，電風(fēng)扇估計(jì)都要急速凍成電冰箱!
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