昨日，國家首次藥品集中采購的投標(biāo)談判在上海舉行。談判藥品大幅降價引發(fā)市場關(guān)注。
對此，一位藥企人士向記者表示：“中標(biāo)難受，不中標(biāo)更難受。”
“醫(yī)保局動真格了，這一次真的要砍掉企業(yè)的銷售費(fèi)用了。”一家中標(biāo)的藥企人士向《證券日報(bào)》記者感嘆。
“不中標(biāo)可能對公司產(chǎn)生影響吧。”一家未中標(biāo)的藥企人士向記者如是表示，具體要看后期政策執(zhí)行。
興業(yè)證券(5.04 +0.40%,診股)發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，此次國家藥品帶量采購影響深遠(yuǎn)，方案對仿制藥企業(yè)估值的影響要大于業(yè)績的影響。
醫(yī)藥采購大變局
經(jīng)中央全面深化改革委員會同意，國家組織藥品集中采購試點(diǎn)，試點(diǎn)地區(qū)范圍為北京、天津、上海、重慶和沈陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安11個城市(以下簡稱4+7城市)。
根據(jù)此前發(fā)布“4+7城市藥品集中采購文件”，此次共有31個品種進(jìn)入。中選品種確定包括預(yù)中選品種、確定擬中選品種、發(fā)布中選通知、簽訂藥品購銷合同等環(huán)節(jié)。
京新藥業(yè)(9.03 -9.70%,診股)昨日晚間發(fā)布公告稱，公司已通過國家藥品監(jiān)督管理局仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價的仿制藥品瑞舒伐他汀鈣片、左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平片參加了本次投標(biāo)。經(jīng)聯(lián)采辦開標(biāo)、評標(biāo)后，公司參與投標(biāo)藥品均擬中標(biāo)本次集采。
京新藥業(yè)介紹，目前，公司已與聯(lián)采辦簽訂了《4+7城市藥品集中采購擬中選品種備忘錄》，上述產(chǎn)品的采購合同簽訂等后續(xù)工作尚具有不確定性，公司將根據(jù)后續(xù)進(jìn)展情況及時履行信息披露義務(wù)。
京新藥業(yè)表示，本次集采是國家組織的藥品集中采購試點(diǎn)，在執(zhí)行上要求4+7城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)優(yōu)先使用集中采購中選品種，并確保完成約定采購量，若公司能夠順利中標(biāo)并簽訂采購合同和實(shí)施，有利于擴(kuò)大相關(guān)產(chǎn)品的市場覆蓋和銷售，提升公司品牌影響力。
據(jù)媒體發(fā)布的4+7帶量采購初步結(jié)果，上述產(chǎn)品價格降幅從1%至90%以上均有，大部分產(chǎn)品價格大幅下降，其中兩個產(chǎn)品降幅超90%。也有部分藥品價格上漲。
在醫(yī)藥行業(yè)人士來看，昨日可謂是一場大考，對于企業(yè)來說，如果不中標(biāo)，將會影響公司產(chǎn)品在這11個城市的銷售。而中標(biāo)，則意味著價格的大幅下降，而這也會影響產(chǎn)品的毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。
壓縮銷售費(fèi)用
“如果殺價太多，國家醫(yī)保局需要保證藥品的采購量，從而保證企業(yè)的利益。如果這一政策真正落地實(shí)施，將大大壓縮企業(yè)的銷售費(fèi)用等。”一位企業(yè)人士向《證券日報(bào)》記者表示。
上述企業(yè)人士向記者表示，藥企的高銷售費(fèi)用一直備受市場詬病。“降價談判的空間主要在銷售中間環(huán)節(jié)”。政府之所以壓價，也是在于壓縮企業(yè)的營銷成本，從而實(shí)現(xiàn)藥品降價，讓利于患者。
據(jù)同花順(42.20 +2.30%,診股)數(shù)據(jù)，2018年前三季度，在有數(shù)據(jù)公布的293家生物醫(yī)藥企業(yè)中，總計(jì)實(shí)現(xiàn)10965億元收入，銷售費(fèi)用約為1780億元，銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比重達(dá)16%。94家公司的銷售費(fèi)用占營收比重超30%，31家公司的銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比重超50%。
一位上市藥企董秘此前在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，理論上分析，國家首次藥品集中采購試點(diǎn)將降低藥企對醫(yī)院端的銷售費(fèi)用，但不能全部減掉。
對于此事，一位行業(yè)人士表示，在現(xiàn)行的醫(yī)藥營銷模式下，醫(yī)院才是終端出口。真正形成銷售量，是不能忽略醫(yī)院的。
另外，有人士認(rèn)為，如果該模式能降低企業(yè)營銷成本，尤其是醫(yī)院維護(hù)成本，那么醫(yī)藥代表整體將面臨裁員。
值得一提的是，近日，福建省醫(yī)療保障局長詹積富在公開場合表示，醫(yī)保局的主要任務(wù)是讓醫(yī)務(wù)人員不能再有拿回扣的機(jī)會，讓醫(yī)務(wù)人員不敢再去拿回扣。
短期對業(yè)績影響有限
在多家研究機(jī)構(gòu)來看，此事目前對企業(yè)的業(yè)績影響有限。
銀河證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，31個品種的采購金額約60億元，占比全國藥品總規(guī)模不到0.5%;采購量占比對應(yīng)品種試點(diǎn)城市總量的30%-50%，占全國總量的10%-15%。低于此前市場預(yù)期的試點(diǎn)城市總量的60%至70%。一方面影響力度需待明確回款機(jī)制及帶量執(zhí)行情況，另一方面史上再嚴(yán)厲的招標(biāo)降價也取決于產(chǎn)品競爭格局。
興業(yè)證券認(rèn)為，對于業(yè)績，影響相當(dāng)有限(特別是2019年)。“首先從實(shí)施的范圍來看，這次試點(diǎn)31個品種在整個醫(yī)藥市場來說不是很大，11個試點(diǎn)城市要擴(kuò)展到全國，需要比較長的時間。同時這次是一致性評價作為帶量采購的前提，目前，289個基藥目錄口服制劑的一致性評價還遠(yuǎn)沒有完成，可以想象包括口服的非基藥及注射劑再評價可能需要4年-5年時間。這個時間能夠給予最夠優(yōu)秀的上市公司來完成難仿藥、創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型升級，對業(yè)績影響很可控”。此外，對企業(yè)來說，帶量采購還是有很多騰挪空間的：對中標(biāo)的企業(yè)，其能夠提升市場份額，銷售費(fèi)用率也會出現(xiàn)比較大的下降，且外資在這些品種上還占有較大的市場空間，進(jìn)口替代的空間還比較大，對內(nèi)資企業(yè)的利潤沖擊并不會馬上到來。
醫(yī)藥股估值變化
帶量采購談判也引起資本市場的連鎖反應(yīng)。
數(shù)據(jù)顯示，12月6日，A股生物醫(yī)藥行業(yè)294家公司中，除去2家停牌的公司外，267家公司股價出現(xiàn)下跌，27家公司股價跌幅超5%。其中樂普醫(yī)療(26.88 -10.01%,診股)跌停，貝達(dá)藥業(yè)(37.54 -1.88%,診股)、普洛藥業(yè)(7.91 -4.00%,診股)、華東醫(yī)藥(29.88 -10.00%,診股)、泰格醫(yī)藥(46.47 +0.02%,診股)跌幅超9%。在港股上市的石藥集團(tuán)(13.22 -4.34%)股價大跌14.48%;中國生物制藥(5.38 -7.88%)大跌約16%。
值得一提的是，中國生物制藥、石藥集團(tuán)均有品種進(jìn)入預(yù)選品種名單。
此次帶量采購的受益者華海藥業(yè)(13.74 -7.97%,診股)漲3%，公司股價盤中一度直線拉升至漲停價。據(jù)了解，公司的厄貝沙坦口服常釋劑型、厄貝沙坦氫氧噻嗪片口服常釋劑型，賴諾普利口服常釋劑型、鹽酸帕羅西汀口服常釋劑型、氯沙坦口服常釋劑型、利培酮口服常釋劑型預(yù)中標(biāo)。華海藥業(yè)是一家以原料藥和制劑出口為主的制藥企業(yè)，2017年年報(bào)顯示，公司國外收入為30.3億元，國內(nèi)收入為19.5億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在國家力推仿制藥一致性評價及帶量采購的背景下，作為國內(nèi)通過國際藥品生產(chǎn)和質(zhì)量管理認(rèn)證最多的企業(yè)之一，華海藥業(yè)有望受益于上述政策的執(zhí)行，擴(kuò)大國內(nèi)市場份額。
記者還了解到，德展健康(9.27 -2.22%,診股)旗下的北京嘉林藥業(yè)的阿托伐他汀口服常釋劑型中標(biāo)。公開數(shù)據(jù)顯示，阿托伐他汀鈣片作為心血管疾病治療領(lǐng)域的第一大藥，國內(nèi)市場容量近160億元。2017年9月份，阿樂一致性評價工作順利獲得受理，并于2018年5月份獲得通過，成為阿托伐他汀鈣單品中首家獲得一致性評價通過的產(chǎn)品。
據(jù)媒體報(bào)道，此次僅有兩家外資藥企品種預(yù)中標(biāo)。包括阿斯利康的吉非替尼口服常釋劑型、施貴寶的福辛普利口服常釋劑型。
興業(yè)證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，隨著帶量采購政策的落地和后續(xù)逐步的推廣，政策方向已經(jīng)明確了將壓低過期原研藥和國內(nèi)高價格仿制藥的價格，以使得醫(yī)保覆蓋更多的品種，覆蓋更多的人群。可以預(yù)期，隨著一致性評價通過的品種越來越多，帶量采購的價格會逐步循環(huán)式向下，仿制藥的超額利潤會被逐步擠壓，對仿制藥企業(yè)的估值體系也可能產(chǎn)生一定沖擊。
信達(dá)證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2019年醫(yī)藥行業(yè)受到政策的干擾較大，投資建議回避受到醫(yī)保控費(fèi)、帶量采購影響較大的細(xì)分市場及公司，尋找對醫(yī)保依賴性較弱的子行業(yè)及政策鼓勵行業(yè)。
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